SpaceX 傳啟動史上最大 IPO｜估值衝 2 萬億美元 馬斯克遭質疑發新債還舊債
SpaceX 傳出啟動史上最大規模 IPO，估值目標最高達 2 萬億美元。惟市場質疑馬斯克擬利用上市資金償還旗下 X 及 xAI 的巨額債務，且其「軌道數據中心」計劃面臨衛星散熱及宇宙輻射等技術瓶頸，分析師警告估值存在嚴重泡沫。
【揀報】市場傳出 SpaceX 擬於納斯達克 (Nasdaq) 掛牌上市，籌資規模預計達 750 億美元，估值目標挑戰 2 萬億美元，有望刷新史上最大規模 IPO 紀錄。惟這場資本盛宴背後爭議不斷，市場質疑馬斯克 (Elon Musk) 試圖藉此舉債救其商業帝國。 據《印度教徒報》(The Hindu) 報導，SpaceX 需動用 IPO 資金償還高達 200 億美元的過渡貸款 (bridge loan)，該筆款項原用於清償社交平台 X 及人工智能部門 xAI 的高息債務。晨星 (Morningstar) 分析師批評此舉屬「非生產性資本 (non-productive capital)」，資金未投入研發反而用於填補關聯公司債務黑洞，恐拖累長遠增長動力。此外，SpaceX 併入 xAI 的交易被指缺乏透明度，估值達 2,500 億美元的合併案恐涉及「關聯交易 (related-party transactions)」。 SpaceX 的核心增長點「軌道數據中心 (Orbital Data Center)」計劃亦面臨技術質疑。該計劃擬部署 100 萬顆衛星搶佔 AI 雲端市場，但專家指出太空缺乏空氣對流，衛星散熱屬物理難題。根據史蒂芬-波茲曼定律 (Stefan-Boltzmann law)，散發 1 兆瓦 (MW) 廢熱需極大散熱面積，恐令衛星重量超出火箭負荷。同時，NVIDIA H100 等高階晶片對宇宙輻射引發的「單粒子翻轉 (single-event upsets)」極為敏感，強化處理後運算效能或大打折扣。 《CNBC》報導指，歐盟委員會 (European Commission) 擬限制非歐盟衛星營運商的頻寬佔比，加上 Eutelsat 等對手競爭，Starlink 擴張受阻。晨星分析師警告 SpaceX 公允價值僅約 7,800 億美元，若 AI 雲計劃失敗，股價或面臨 70% 至 80% 的崩潰式調整。馬斯克則堅稱計劃將「重新定義運算邊界 (redefine computing boundaries)」，並正興建 Terafab 設施提升運算力。